La cartera del Fons de reserva de jubilació ascendeix a 1.536,7 milions

El 30 de juny passat la cartera d’inversions del Fons de reserva de jubilació (FRJ) ascendia a 1.536,7 milions d’euros, 74,5 milions més que en el tancament de l’any 2020, quan el patrimoni del fons era de 1.462,2 milions, segons es desprèn de l’Informe trimestral de supervisió de la gestió i d’execució pressupostària corresponent al segon trimestre del 2021 fet públic pel FRJ. 

D’aquest increment, fins a 13,9 milions d’euros corresponen a les transferències que el FRJ ha rebut durant el primer semestre de l’any de la Caixa Andorrana de Seguretat Social (CASS) corresponents als excedents de la branca de jubilació, 1,50 milions provenen dels beneficis obtinguts de l’explotació dels immobles del FRJ durant el 2020 que s’han invertit en actius financers, mentre que els 59,1 milions restants són fruit dels guanys obtinguts en la gestió de la cartera d’actius financers del fons, que ha assolit en aquests sis primers mesos de l’any una rendibilitat del 4,08%.

En aquest sentit, l’informe del FRJ, que precisa que la rendibilitat de la cartera té un diferencial negatiu (-0,43%) respecte a la rendibilitat de l’índex de referència (4,51%), deixa clar que es tracta d’una rendibilitat neta de despeses bancàries i comissions de gestió dels actius, a la vegada que no té en compte els actius valorats a valor net comptable.
Així mateix, l’informe posa de manifest que a 30 de juny passat la volatilitat a 12 mesos dels actius financers del FRJ es va situar en el 3,8%, mentre que la volatilitat de la borsa europea va ser del 21,8%, la de la borsa nord-americana del 14,7% i la del mercat de renda fixa en euros del 0,9%.

L’informe incideix també en el compliment d’un dels objectius del FRJ, com és el d’aconseguir a mitjà i llarg termini una rendibilitat que sigui superior a la inflació. Així, si s’agafa de referència els darrers deu anys, la rendibilitat anualitzada del Fons de reserva de jubilació ha estat del 2,99%, mentre que la inflació s’ha quedat en el 0,65%, és a dir, s’obté un diferencial favorable del 2,33%. Tot i ser inferiors, les xifres dels darrers cinc anys serien encara positives, ja que el FRJ ha obtingut en aquest període una rendibilitat anualitzada del 2,75% i la inflació ha estat de l’1,21%, de manera que el diferencial favorable és de l’1,53%.

Pel que fa a la distribució del patrimoni del fons, el 98,9% el constitueixen els actius financers. D’aquests, els monetaris ascendeixen a 182,5 milions d’euros, un 11,9% de les inversions del FRJ, i són principalment instruments financers a curt termini, com poden ser dipòsits a termini, papers comercials, comptes corrents o fons monetaris, entre d’altres. 

La renda fixa, 774,2 milions d’euros, constitueix el 50,4% de la cartera d’inversions i bàsicament està conformada per bons i obligacions, ja siguin sobirans (36,5%) o corporatius (57,9%) i majoritàriament amb una duració igual o inferior a cinc anys. Així mateix, el 99,1% de la inversió en renda fixa és en euros, i únicament el 0,9% correspon a instruments amb dòlars estatunidencs. A causa de la política d’inversió i les restriccions establertes per limitar els riscos, així com el context actual de tipus d’interès baixos o negatius, la rendibilitat mitjana a venciment de les emissions en cartera a 30 de juny del 2021 era negativa (-0,22%).

La renda variable, que ascendeix a 451,9 milions d’euros, constitueix el 29,4% de la cartera del FRJ i està formada per accions cotitzades en mercats reglamentaris, ETF i fons d’inversió. Fins al 39,5% de la renda variable es troba invertida en mercats de la zona euro.

D’altra banda, i aprofitant que l’estratègia d’inversió vigent preveu que es pugui invertir fins al 15% del patrimoni en altres tipologies d’actius, bàsicament inversions fetes a través d’organismes d’inversió col·lectiva, el FRJ compta amb 111,5 milions d’euros, el 7,3% de la cartera, repartits en diferents fons. En aquest sentit, l’informe recorda que l’adquisició d’aquest tipus d’actius per part dels diferents gestors “està supeditada a l’aprovació per part de la comissió gestora”.

Quant a la cartera d’actius no  financers, els comptabilitzats a valor net comptable, suposen únicament l’1,1% del fons del FRJ i corresponen principalment a immobles (16,5 milions). A més, a la fi del primer semestre de l’any, l’únic actiu de capital risc en cartera que tenia el Fons de reserva de jubilació eren les accions de la societat Semtee SA, per un import de 79.050 euros.

Pel que fa a la gestió, el 72,9% del patrimoni estava en mans de vuit entitats gestores externes, els cinc bancs del país i tres entitats franceses, segons la base de dos mandats de gestió (un de perfil moderat i un de perfil equilibrat) mentre que la comissió gestora del propi FRJ gestionava directament el 26% de la cartera. L’1,1% restant correspon a actius immobiliaris i capital risc.