La cartera del Fons de reserva de jubilació ascendeix a 1.546,8 milions

El 30 de setembre passat la cartera d’inversions del Fons de reserva de jubilació (FRJ) arribava als a 1.546,8 milions d’euros, 10,1 milions més que els que hi havia a la fi del primer semestre de l’any i fins a 84,6 milions més que en el tancament de l’any 2020, quan el patrimoni del fons era de 1.462,2 milions. 

Així es posa de manifest en l’Informe trimestral de supervisió de la gestió i d’execució pressupostària corresponent al tercer trimestre del 2021 fet públic pel FRJ, on es constata que fins a 17,1 milions d’euros d’aquest increment corresponen a les transferències que el FRJ ha rebut durant els primers nou mesos de l’any de la Caixa Andorrana de Seguretat Social (CASS) corresponents als excedents de la branca de jubilació, 1,50 milions provenen dels beneficis obtinguts de l’explotació dels immobles del FRJ durant el 2020 que s’han invertit en actius financers, mentre que els 66 milions restants són fruit dels guanys obtinguts en la gestió de la cartera d’actius financers del fons, que en els tres primers trimestres del 2021 ha assolit  una rendibilitat del 4,54%.

L’informe del FRJ, que detalla que la rendibilitat de la cartera té un diferencial negatiu (-0,49%) respecte a la rendibilitat de l’índex de referència (5,03%), deixa clar que es tracta d’una rendibilitat neta de despeses bancàries i comissions de gestió dels actius, a la vegada que no té en compte els actius valorats a valor net comptable. Així mateix, l’informe posa de manifest que a 30 de setembre la volatilitat a 12 mesos dels actius financers del FRJ es va situar en el 4,1%, mentre que la volatilitat de la borsa europea va ser del 21,1%, la de la nord-americana del 12% i la del mercat de renda fixa en euros del 0,9%.

Les dades a 30 de setembre permeten al fons continuar amb el compliment d’un dels seus principals objectius, com és el d’aconseguir a mitjà i llarg termini una rendibilitat que sigui superior a la inflació. Així, si s’agafa de referència els darrers deu anys, la rendibilitat anual del Fons de reserva de jubilació ha estat del 3,03%, mentre que la inflació s’ha quedat en el 0,67%, és a dir, s’obté un diferencial favorable del 2,36%. Tot i ser inferiors, les xifres dels darrers cinc anys serien encara positives, ja que el FRJ ha obtingut en aquest període una rendibilitat anual del 2,84% i la inflació ha estat de l’1,25%, de manera que el diferencial favorable és de l’1,58%.

Pel que fa a la distribució de la cartera del fons, el 98,9% la constitueixen els actius financers. D’aquests, els monetaris ascendeixen a 197 milions d’euros, un 12,7% de les inversions del FRJ, i són principalment instruments financers a curt termini, com poden ser fons monetaris, papers comercials, dipòsits a termini o comptes corrents entre d’altres. 

La renda fixa, 770,5 milions d’euros, representa el 49,8% del patrimoni del fons i bàsicament està conformada per bons i obligacions, ja siguin sobirans (35,8%) o corporatius (58,8%) i amb predomini dels bons amb una duració igual o inferior a cinc anys. Així mateix, el 98,9% de la inversió en renda fixa és en euros, i únicament un 1,1% correspon a instruments amb dòlars estatunidencs. La rendibilitat mitjana a venciment de les emissions en cartera a 30 de setembre era negativa (0,12%), un fet que l’informe atribueix a la política d’inversió i les restriccions establertes per limitar els riscos així com el context de tipus d’interès baixos o negatius.

La renda variable, que ascendeix a 446,3 milions d’euros, constitueix el 28,9% de la cartera del FRJ i està formada per accions cotitzades en mercats reglamentaris, ETF i fons d’inversió. Fins al 40,5% de la renda variable es troba dipositada en mercats de la zona euro.

També, i tenint en compte que l’estratègia d’inversió vigent preveu que es pugui invertir fins al 15% del patrimoni en altres tipologies d’actius, bàsicament inversions fetes a través d’organismes d’inversió col·lectiva, el FRJ compta amb 133 milions d’euros, el 8,6% de la cartera, repartits en diferents fons. Entre aquests altres actius, s’hi troben els comptabilitzats a valor net comptable, que suposen únicament l’1,1 de la cartera i que corresponen principalment a immobles (16,5 milions) i a les accions de la societat Semtee SA (79.050 euros), l’únic actiu de capital risc que té el fons. 

Pel que fa a la gestió, a 30 de setembre passat el 72,8% del patrimoni estava en mans de vuit entitats gestores externes, els cinc bancs del país i tres entitats franceses, en base a dos mandats de gestió (un de perfil moderat i un de perfil equilibrat) mentre que la comissió gestora del propi FRJ gestionava directament el 25,9% de la cartera. En aquest període s’han fet les primeres inversions en fons de Private Equity, un 0,3% del patrimoni, mentre l’1,1% restant correspon a actius immobiliaris i capital risc.